REVISIÓN DE LA LITERATURA SOBRE GESTIÓN DE CARTERAS DE FONDOS DE INVERSION ETICOS

Dra. M. Jesús Muñoz Torres

M. Rosario Balaguer Franch

Departamento de Finanzas y Contabilidad. Universitat Jaume I

Campus Riu Sec. 12071 Castellón. España

e-mail: munoz@cofin.uji.es / rbalague@cofin.uji.es

1.OBJETIVOS.

En el presente trabajo vamos a analizar los fondos de inversión denominados “éticos”, un producto financiero que si bien en los años 70 podía considerarse un fenómeno de reciente aparición, hoy en día constituye una realidad consolidada y con gran proyección futura, no sólo en Estados Unidos, país de origen de este tipo de instituciones de inversión sino también en Europa, sobre todo en el Reino Unido, y con mayor timidez en el resto, incluido nuestro país.

Podemos definir los fondos éticos como aquellos fondos en los que en su política de inversión prevalecen determinados valores sociales (medio ambiente, salud, justicia, etc.) sobre los estrictamente financieros, por decisión de sus socios (Camino, 1.993). Estos fondos basan la estructura de su cartera de inversiones en el cumplimiento, por parte de las empresas en las que invierten, de una serie de valores libremente elegidos que son analizados y evaluados por los propios fondos, tanto a través de información hecha pública por parte de las empresas como a través de un seguimiento por parte de expertos independientes de las empresas objeto de análisis

Los objetivos que perseguimos con nuestro análisis son:

- Realizar un breve análisis de la evolución de los fondos éticos, desde su aparición en los E.E.U.U. hasta su desarrollo en Europa y Australia, proporcionando una perspectiva de la situación actual.

- Analizar el marco teórico y de actuación de estos fondos.

- Realizar un análisis comparativo de las investigaciones sobre la performance y la rentabilidad de los fondos éticos frente al resto de fondos.

Por tanto, el presente trabajo se centra sobre el análisis empírico-financiero de los fondos éticos puestos de manifiesto por diferentes autores y las implicaciones para los gestores de las carteras de dichos fondos, destacándose el análisis financiero de la performance, los criterios de selección de activos por parte de las “pantallas” o índices éticos y los instrumentos de control de riesgo sobre las inversiones éticas.

2. METODOLOGIA.

La metodología que hemos seguido para desarrollar nuestro análisis ha sido realizar una revisión sistematizada de la investigación sobre inversión “ética”, con la finalidad de revisar los trabajos que comparan el performance y el riesgo de este tipo de fondos frente al resto de fondos “no éticos”.

Dado que en nuestro país las investigaciones sobre fondos éticos no son muchas hemos acudido a fuentes externas de investigación como son las desarrolladas en E.E.U.U., Gran Bretaña, y más recientemente en Australia. Para ello hemos analizado los resultados empíricos sobre los distintos instrumentos de medida del riesgo y de la rentabilidad de los fondos éticos, que se han obtenido en estas investigaciones, donde se ha profundizado sobre todo en el análisis del riesgo sistemático de los fondos éticos y en lo que respecta a la utilización de las medidas de performance.

Mención especial requieren índices como el N.P.I. en el Reino Unido o el Domini 400 Social Index en E.E.U.U., éste último es el punto de referencia establecido para medir el performance financiero de las carteras de los fondos éticos. Entre las investigaciones que se han realizado en este ámbito hay algunas muy interesantes que comparan el Domini 400 con el S&P 500, obteniéndose como resultado que existe una importante correlación entre ambos índices, con una tendencia creciente del DSI 400 a superar al S&P 500.

Por tanto, a partir de las investigaciones realizadas podemos anticipar que el mercado no valora las características de tipo social, y que se obtienen resultados similares (e incluso superiores) a los que se obtienen con fondos convencionales.

3. BREVE RELACION BIBLIOGRAFICA.

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